بدل انتظار هبوط سهم تريد شراءه، يبيع المتداول عقد بيع (Put) عليه ويقبض العلاوة أثناء الانتظار، ويحتفظ بنقد يكفي للشراء. فإن هبط السهم إلى سعر التنفيذ اشتراه بسعر أدنى من سعره يوم البيع، مخصوماً منه ما قبضه.
| MSFT حالياً | 415$ |
| تبيع عقد بيع بسعر تنفيذ 400$ ينتهي بعد 35 يوماً | علاوة: 3.20$ = 320$ فورياً |
| نقد مطلوب كضمان | 40,000$ (400×100) |
| العائد على النقد المحجوز | 0.8٪ في 35 يوماً (نحو 8.3٪ سنوياً إن تكرر) |
| تكلفتك الفعلية لو اشتريت | 400−3.20 = 396.80$ |
ثلاث نتائج عند الانتهاء
- بقي السهم فوق 400$: ينتهي العقد بلا قيمة، فتبقى لك 320$ ويتحرر النقد المحجوز.
- انتهى السهم تحت 400$ بقليل: تشتري 100 سهم بسعر 400$، وكلفتك الفعلية 396.80$ للسهم بعد العلاوة.
- هبط السهم بقوة إلى 350$ مثلاً: تشتري بـ400$ ما قيمته 350$، والخسارة غير المحققة (396.80 − 350) × 100 = 4,680$.
تناسب من يريد شراء السهم بسعر أدنى من سعره الحالي ويقبض علاوة أثناء الانتظار. والمخاطرة أن السهم إن هبط كثيراً تحت 400$ اشتراه البائع بـ400$ وهو أدنى من ذلك بكثير، والعلاوة لا تغطي إلا 3.20$ من الهبوط.
لماذا «مضمون نقداً»؟
لأن البائع يحتفظ في حسابه بكامل ثمن الأسهم (40,000$ في المثال) طوال مدة العقد، فلا يحتاج إلى اقتراض إن أُسند إليه التنفيذ. وهذا ما يفرقه عن بيع العقد «المكشوف» الذي يعتمد على هامش الوسيط.
ومنه تبدأ العجلة (The Wheel)
إن أُسند إليك السهم، يبدأ ما شرحه الفصل السابق: بيع شراء مغطى على الأسهم التي اشتريتها. وتقبض العلاوة في المرحلتين، والمخاطرة في الحالتين هبوط السهم نفسه.
أخطاء شائعة
- البيع على سهم لا تقبل امتلاكه لأن علاوته مرتفعة: العلاوة المرتفعة تعني أن السوق يتوقع حركة كبيرة.
- حجز نقد أكبر مما يحتمله الحساب في عدة عقود معاً، فيصير الهبوط العام إسناداً في كلها دفعة واحدة.
الخلاصة
بيع بيع مغطى نقداً طريقة لشراء سهم تريده بسعر أدنى وقبض علاوة أثناء الانتظار، ونقد الشراء محجوز في حسابك طوال المدة. وخطره الحقيقي هبوط حاد تحت سعر التنفيذ، فيُختار السهم الذي تقبل امتلاكه قبل أن يُختار العقد.
