كيف يتغيّر التقلّب الضمنيّ بين الاستحقاق القريب والبعيد، يكشف أين يتوقّع السوق الحدث. ويُسمّى خطأً: بنية الأجل، والمعتمَد في المنصّة «هيكل تواريخ الاستحقاق».
ما هذا الهيكل
هيكل تواريخ الاستحقاق (Term Structure) هو منحنى التقلّب الضمنيّ عبر الآجال: كم يسعّر السوقُ حركةَ الشهر القادم مقابل ثلاثة أشهرٍ مقابل سنة. طبيعتُه الصاعدةُ (القريبُ أرخص) تعكس هدوءاً، وانقلابُه (القريبُ أغلى) يصرخ: حدثٌ قريبٌ يخيف.
قراءة شكله
صاعدٌ (كونتانغو): الوضعُ الطبيعيّ · الغدُ القريبُ معلومٌ نسبيّاً والبعيدُ يحمل مجهولاً أكثر. منقلبٌ (Backwardation): خوفٌ آنيٌّ محتدم · أرباحٌ غداً أو بياناتٌ مصيريّةٌ أو أزمةٌ جارية. محدّبٌ حول تاريخٍ بعينه: السوقُ يعرف موعدَ الحدث ويسعّره بدقّة.
استعماله في الهياكل
هو أساسُ انتشارات الآجال (Calendar Spreads): بيعُ الأجل الغالي وشراءُ الرخيص حين يتطرّف الفرقُ بينهما. وقارئُه يعرف أين يشتري مهلته: حين ينقلب الهيكلُ قد يكون الأجلُ البعيد أرخصَ نسبيّاً من القريب المذعور · عكسُ الحدس تماماً.
مثال افتراضيّ
سهمٌ أرباحُه بعد أسبوعين: أجلُ الأسبوعين يسعَّر بتقلّب 58٪ والشهران التاليان بـ34٪ · حدبةٌ صريحةٌ حول الحدث. مشتري الحركة طويلةِ النفَس يتجاوز الحدبةَ للأجل الأبعد فيدفع أقلّ لكلّ يوم احتمال.
خطأ شائع
شراءُ الأجل القريب «الأرخص اسميّاً» قبيل حدثٍ مسعَّر: علاوتُه المنتفخةُ ستنهار فورَ زوال الحدث (انهيارُ التقلّب) ولو تحرّك السهمُ في اتّجاهك · الهيكلُ كان يقول ذلك سلفاً.
أين تراه في المنصّة
أدواتُ التقلّب ترسم المنحنى عبر الآجال لكلّ رمز، وتعلّم الحدباتِ حول الأحداث المجدولة.
استعمالُه في الهياكل
هو أساسُ انتشارات الآجال: بيعُ الأجل الغالي وشراءُ الرخيص حين يتطرّف الفرقُ بينهما. وقارئُه يعرف أين يشتري مهلتَه · فعند انقلاب الهيكل قد يكون الأجلُ البعيدُ أرخصَ نسبيّاً من القريب المذعور، عكسَ الحدس تماماً.
أين تراه في المنصّة
أدواتُ التقلّب ترسم المنحنى عبر الآجال وتعلّم الحدباتِ حول الأحداث المجدولة.
